《財報就像一本故事書》心得整理 - 之一

進入股市超過五年，這次終於決定好好學著看財報了（應該不會太晚吧？），之前技術分析也是看了很多，但如果對某家公司不夠了解，比如說連他們的產品是什麼都不知道，那真的就是無腦買，也無腦賠。

隨興上PTT查了一下，就看到有人介紹這本書，目前在臺北市立圖書館的hyread裡面有提供借閱電子版，所以有電子紙閱讀器或是不怕看螢幕會眼睛酸的，就可以直接借來讀囉！

首先，推薦序指出本書看待財報的一個重點：

財報本身可以作為「戰情儀表板」，使經營者統籌公司複雜多變的經營活動，產生企業經營上的「綜效」(synergy)。（p.7）

《財報就像一本故事書》跟《財報就像一本兵法書》都屬於台大會計系「培育問責領袖計畫(Growing Accountable Leaders Project)」的出版品「問責與領導系列叢書」(p.15)，不過我目前好像沒有看到這系列有其他書...

在第一章裡，作者劉順仁又把「財報」區分為「狹義的財報」跟「廣義的財報」：

狹義的財報：叫做財務報表(financial statements)，指包括損益表等五種報表。
*五種報表：損益表、綜合損益表、資產負債表、權益變動表、現金流量表

廣義的報表，叫做財務報導(financial reporting)，例如年報、法人說明會、重大訊息發布等。
財報數字＝經濟本質＋衡量誤差＋人為操縱 （p.30)

說到財報，當然就要講一下財報的歷史，大家都有聽過複式簿記吧！沒錯，就是從那裡開始的。本書在第34頁提及：「波切歐里在威尼斯出版了會計學鼻祖之作《算術、幾何及比例學彙總》，介紹複式會計(double entry bookkeeping)。」而誠信(integrity)是編製波切歐里密碼的基礎。（p.37）

這張介紹財報的基本觀念：智者可以把波切歐里密碼當成「望遠鏡」，協助企業形成長期的競爭策略。（p.36）並引用李昌鈺博士的說法：「任何不合理、不尋常的地方，就隱藏著解決問題的關鍵」（p.37）

財報對於企業的經營至關重要，可不是只有投資人才要看，企業經營者更要從財報裡看出如何改善弱點、加強經營。麥當勞兄弟(Dick and Mac McDonald)；沃爾瑪創辦人華頓(Sam Walton, 1918-1992) 都是透過財報找到賺大錢的方法（p.35）。

然而也有不願意面對公司問題，製作假財報最後演變成弊案的例子：2001年恩隆案與2002年世界通訊(WorldCom) （p.44），而全力放空恩隆(Enron)的分析師察諾斯(James Chanos)更因此出名。現在也有專門揪出公司財報作假而放空的禿鷹機構，渾水(Muddy Waters)，名稱取自中文「渾水摸魚」這個成語。（p.43）

在投資方面，投資人也必須勇於面對財報裡的問題，以面做出偏差的投資決策：

根據1990年以來的行為經濟學研究，在進行投資決策時，一般人常有的偏誤：當投資處於獲利狀態，投資人變得十分「風險趨避」(risk-adverse)，很容易在股票有小小的漲幅後，急著賣掉以實現獲利。當投資處於虧損狀態時，投資人卻變得十分「風險愛好」(risk-taking)，儘管所買的股票已有很大的跌幅，仍不願意將它出售、承認虧損。當投資人需要周轉資金必須出售持股時，他們常出售有獲利的股票，而不是處在虧損狀態的股票，這種「汰強存弱」的投資策略，是一般投資人無法獲利的重大原因。

2017年諾貝爾經濟學獎得主泰勒、芝加哥大學商學院的行為經濟學大師(Richard Thaler)，將這種行為歸為「心智會計」(mental accounting)作祟。而要投資人結清心裡處於虧損狀態心智帳戶(mental account)是十分痛苦的。（p.42)

總結：經理人看財報可以知道公司營運出了什麼問題，必須勇於做出決策，並好好向投資人解釋，而不是操弄財務報表；投資也必須從財報中看出公司的強弱，適時作出「汰弱擇強」的決定，才不會常常在拗單。

 參考資料：《財報就像一本故事書》。劉順仁著。時報出版。2018年。
註：藍色是引用書中的語句，紅色是我畫的重點。